市场行情

橡胶期货上涨，在13700附近震荡，天然乳胶现货价格略涨：

泰华THR桶装11600元/吨，黄春发桶装11700元/吨；泰华THR散装（太空包）10200元/吨，黄春发散装（太空包）10300元/吨。

后市观察

为什么要说是一个再平衡的过程呢？主要原因在于2020年-2022年之间，这三年的特殊情况打破了天然乳胶市场的平衡。突如其来的特殊情况使得天然乳乳胶市场需求和消费出现了爆发式的增长。

一、天然乳胶市场供需两强、产能大规模扩张

本来按照天然乳胶市场的规律来看，2012-2019年经历了一轮增长。2012年-2016年，天津港口出货量大，天津港出货量主要原因在于河北那边如劳保手套、气球、鞋材等消费量大。随后2016年-2019年宁波港口出货量大，宁波港出货量大主要是温州那边的发泡厂需求和消费出现一波增长。而这这波增长实际上代表了天然乳胶下游需求增长态势。

但2020年的特殊情况使得下游乳胶手套、医用手套等迎来一波爆发。这一轮直接使得天然乳胶需求和消费登录高位，需求登录峰值，随着需求的“拉满”，供给自然也要“拉满”，所以说这几年实际上是一个供需双强的局面，需求旺盛，供应快速增长，无论上游还是下游，甚至是中间贸易商，产能都在大规模扩张之中。而天然乳胶的进出口数据、天然乳胶的价格也达到了多年以来的高位，上中下游整个产业链的企业都在这个行业赚到了钱，可以这么说吧。

我们以泰国进口乳胶黄春发桶装的价格（2015年至当前）和进口量数据来看，从两张图表中我们可以很清晰的看出：过去这三年的进口量明显出现增长态势，单月进口量屡创新高，整体进口量也明显高于前些年。天然乳胶价格在过去三年明显处于高位，黄春发桶装的价格整体上在12000元/吨。

高价格、高消费、高需求使得过去这几年，天然乳胶的供应处于明显的扩张之中，2022年泰国和越南的天然乳胶出口量高达近140万吨。

但是随着特殊情况的结束，天然乳胶下游消费和需求几乎出现断崖式下降，下游产能过剩，尤其是乳胶手套。之前上下游产能都在扩张，现在上游产能出现过剩，同理下游产能也出现了过剩。表现在价格上就是持续的低迷，比如2023年4月份持续到8月份的价格低迷。而接下来自然就是供应收缩，供需再平衡，今年就是这么一个过程。

二、上游利润大幅下滑，出现供给收缩

2023年4月份持续到8月份，天然乳胶价格持续低迷，泰国进口乳胶桶装直接到了10000元/吨附近，散装9000元/吨附近，国产乳胶和越南进口乳胶都低于8000元/吨，低迷时间之长和低位的幅度以前均未有过。

价格长期低迷使得上游利润大幅下降，产能开始收缩，在主动减产和天气作用下，产能下降非常明显，据我们预计，全球天然乳胶乳胶今年大概率减产超40万吨。贸易量下降30%左右。

所以说，今年其实是一个供需再平衡的过程。上游供应、下游需求和消费都需要重新调整，从而达到一种平衡的状态。供需由平衡到不平衡，再到新的平衡的过程；供需经过爆发式增长，产能扩张、过剩到产能收缩、平衡是市场发展的客观规律。预计这个再平衡过程还要持续到明年。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。